来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
地缘方面，美国总统特朗普表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普还威胁称，如果欧洲国家因其与格陵兰岛相关的关税威胁而抛售美国资产，美方将进行“强烈报复”。经济数据方面，美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。劳动力市场方面，美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人。
期货行情与成交量：
2026-01-22，沪金主力合约开于1097.00元/克，收于1087.58元/克，较前一交易日收盘变动-0.43%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1087.00元/克，收于1104.52元/克，较昨日午后收盘上涨1.56%。
2026-01-22，沪银主力合约开于23037.00元/千克，收于23339.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.90%。当日成交量为770373手，持仓量为307790手。昨日夜盘沪银主力合约开于23150元/千克，收于24315元/千克，较昨日午后收盘上涨4.18%。
美债收益率与利差监控：
2026-01-22，美国10年期国债利率收于4.241%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.646%，较前一交易日持平。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2026-01-22，Au2604合约上，多头较前一日变化-2286手，空头则是变化-917手。沪金合约上个交易日总成交量为550853手，较前一交易日变化0.74%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动7551手，空头变动4712手。合约上个交易日总成交量1820246手，较前一交易日变化-6.56%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，077.66吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16，166吨，较前一交易日减少56吨。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2026-01-22，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为9.99元/克，白银国内溢价为-332.83元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为46.60，较前一交易日变动-1.32%，外盘金银比价为51.24，较上一交易日变化3.81%。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-22）上金所黄金成交量为57076千克，较前一交易日变化-40.22%。白银成交量为417564千克，较前一交易日变化-1.28%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为60千克。
策略
黄金：谨慎偏多
目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或有增强，因此预计近期黄格或以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1090元/克-1170元/克。
白银：谨慎偏多
当下白银由于风险情绪的回升，价格涨幅相较于黄金略微偏强，金银比价有望收窄。白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在23800元/千克-25000元/千克。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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