2024年6月19日，中国证监会发布“科创板八条”，聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子改革举措，标志着科创板的改革“再出发”，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。
这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，8方面30余项改革举措渐次落地，为资本市场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从“立柱架梁”迈入“积厚成势”新阶段，制度创新的“关键变量”正转化为高质量发展的“最大增量”，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。
未盈利企业平稳续航
“科创板八条”，即《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。发布一年来，科创板“硬科技”定位精准护卫，未盈利企业平稳续航。
科创板创立之初，推出“市值+研发”的第五套上市标准，迈出境内资本市场允许无收入、未盈利企业发行上市第一步。“科创板八条”明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市。
据悉，政策实施后，首家未盈利企业西安奕材IPO申请于2024年11月获受理，成为政策落地的标杆案例；今年，昂瑞微、上海超硅、兆芯集成的IPO申请相继也获上交所受理，进一步释放未盈利企业上市通道平稳延续的重要信号。
此外，西安奕材、上海超硅均为集成电路高端硅片企业，昂瑞微、上海兆芯则专注于射频、模拟芯片设计赛道，43家企业募资金额合计超近16.01万亿元，投向产能建设与研发创新，旨在提升国内半导体产业链自给率与竞争力。
行业人士表示，未盈利企业借助资本市场加速技术攻关和成果转化，有效孵化新质生产力。
数据显示，截至2025年5月底，科创板已支持54家上市时未盈利企业上市，覆盖创新药、芯片设计、人工智能等新兴产业、未来产业领域，累计22家企业上市后实现首次盈利并成功摘除特别标识"U"。2024年，上述公司营业收入突破1700亿元，同比增长24%，增速领先板块整体水平；全年合计净利润同比缩亏36%，经营效益持续优化。
“科创板八条”发布以来，科创板新增受理IPO企业11家，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略新兴领域，其中12家为国家级专精特新“小巨人”，充分体现“含科量”。
新股发行秩序优化
一年来，随着配套制度落地见效，科创板新股发行秩序显著优化。
“科创板八条”发布后，科创板先行先试3%高剔比例、新股市值配售安排等一系列发行承销制度规则，先后发布6项制度规则，进一步强化科创板的价值发现功能，为中长期资金入市构建灵活、适配机制，促进市场形成良好投融资生态。
2024年6月，上交所发布答记者问，明确在科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例，截至目前已有龙图光罩等15单适用。从数据看，未出现“抱团压价”现象，整体报价审慎合理。
2024年8月，上交所联合中国结算修订发布首发网下发行实施细则，完善新股市值配售安排。科创板新股网下认购增加持有600万元市值要求，截至目前已有拉普拉斯等12单适用。股票发行总体平稳，投资者网下获配比例明显增长。
此外，中国证券业协会先后修订制定网下专业机构投资者“白名单”管理指引等3项自律规则，进一步规范网下投资者报价申购行为、完善资格限制措施，更好发挥声誉约束与示范作用，推动建设高质量网下投资者队伍。
与此同时，“耐心资本”的引入机制更完善，有望吸引更多中长期资金投资“硬科技”。2025年3月，证监会发布《证券发行与承销管理办法》新规，上交所修订发布《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，明确科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可以自主申购不同限售档位的证券，提高有长期持股意愿投资者的配售比例，进一步引导培育“耐心资本”。
并购重组市场进入活跃期
一年来，在“科创板八条”等政策推进下，并购重组市场进入活跃期，科创板并购重组市场正焕发出前所未有的生机与活力。
“科创板八条”提出“更大力度支持并购重组”。随后，证监会发布“并购六条”，推出了活跃并购重组市场的一系列政策举措。今年5月，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，股份对价分期支付、重组简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制正式落地。上交所还修订发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》，完善控股股东限售期转让股份豁免情形，为吸收合并上市不满三年上市公司留足空间。
据统计，“科创板八条”发布以来，科创板新增并购交易超1.10万单，其中60单已顺利完成；交易金额累计突破1400亿元，其中海光信息拟换股吸收合并中科曙光交易规模预计超千亿元。
同时，重大交易明显多增，今年以来，科创板新增披露4550单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的五年单数总和。
此外，一批创新性、示范性案例相继落地——科创板首单定向可转债重组、首单“A控H”、首单“A吃H”、首单“H控A”、首单全面要约收购、首单吸收合并等迎来突破，并购基金、银行并购贷款等支付工具更丰富，资产估值、交易定价、业绩承诺等机制安排日趋市场化、多元化。科创企业的并购整合也推动着新兴产业的协同与升级。例如，海光信息拟吸收合并中科曙光，拟汇聚信息产业优质资源，形成从芯片到软件、系统的一体化产业布局，推动半导体行业强链补链延链。
科创板指数体系日臻完善
一年来，在“科创板八条”的促进下，长线资本持续“涌入”科创板，科创板指数化投资新局面正加速形成。
据悉，“科创板八条”发布至今，科创板指数数量已达到29条，发布科创200指数、科创综指、科创价格3条宽基和综合指数，科创AI、医疗、计算机等7条主题指数，科创盈利质量等3条策略指数，覆盖规模、主题、策略等类型的科创板指数体系日渐完善，实现市值全覆盖、产业链全覆盖，有效支持国家战略、重点领域和薄弱环节，服务新质生产力发展。
规模方面，境内外跟踪科创板指数的产品达到161只，合计规模近2600亿元，科创50指数已发展为境内“硬科技”投资首选的旗舰指数，跟踪产品规模超1800亿元。
同时，科创板ETF产品链持续丰富，有效引导金融活水流向硬科技领域。目前，已上市科创板ETF达814只，合计规模2483近2500亿元，较“科创板八条”发布前增长近60%。科创50、科创100、科创200和科创综指ETF共同构成科创板宽基产品体系，便利投资者一键布局科创板股票。
此外，科创板行业主题ETF在数量和规模上也都实现跨越式增长，总体规模现已突破390亿元，达到“科创板八条”发布前存量产品规模的4倍。目前布局科创板ETF的基金公司达27家，较“科创板八条”发布前增加13家。
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