界面新闻记者 |
“高端家居第一股”美克家居（600337.SH）近日动态不断。一边是天津基地关停、拖欠员工薪资及供应商货款，一边又高调宣布要跨界押注算力领域，试图借新质生产力转型翻身。
近日，一份落款为美克国际家私（天津）制造有限公司及美克国际家私加工（天津）有限公司的停工停产通知在互联网流传。通知明确表示，因资金链断裂，生产经营条件丧失，天津基地将于2026年1月1日正式停工停产，不再具备为职工继续缴纳社保及公积金及发薪的能力。
公司将安排2026年1月1日至10日为职工集中办理相关协议签订手续，提醒员工在停水停电前取回个人物品。
此外，美克家居山东一门店员工也告诉界面新闻，在没有提前30天告知门店关闭的情况下，2025年12月1日在职员工被强行锁在公司门外，被迫无法上班。“12月2日在没有收到任何工作安排与辞退通知的前提下，其被强行封闭了所有工作账号权限与平台界面。2025年还有数月工资未发放。”
据界面新闻了解，近期仍有不少自称美克美家的在职和离职员工在社交媒体上反映被拖欠数月工资的情况。一位来自北京美克家居门店的前员工向界面新闻表示，“2024年8月离职，工资拖欠到现在仍未给。现在已经到法院申请强制执行了。”
在上述人士看来，美克家居从去年起就渐渐走下坡路，到去年年中开始断崖式下降。
这或许也是美克家居急于转型的重要原因。12月25日，美克家居发布停牌进展公告，称正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购万德溙控制权，并募集配套资金，试图从传统家居制造向高科技领域延伸。
对此，美克家居相关人士向界面新闻回应称，“公司所有关于本次收购的安排、计划及后续业务发展的信息，暂无法向包括媒体在内的外部机构透露本次交易的具体细节、战略考量或未来的业务规划，均将以公司在指定信息披露媒体发布的正式公告为准。公司目前运营平稳。”
业内人士告诉界面，美克家居押注算力领域，本质上是一场“以时间换空间”的自救，用资本市场对“算力概念”的高估值，去对冲家居主业的现金流崩盘。逻辑上不是“是否合理”，而是“是否来得及”。
三年亏超16亿，美克家居欠薪、闭店
这家曾被誉为“高端家居第一股”的企业，如今却面临大规模欠薪问题，涉及全国多地员工。
此前，据多家媒体报道，美克家居旗下核心品牌“美克美家”被曝拖欠400余名员工薪酬及数十家供应商货款，初步统计金额已超千万元。
据《经济观察报》报道，有前员工透露，美克美家从2024年起就出现薪资发放延迟，从最初拖延一周，逐步发展为拖欠数月。在多次承诺兑付又落空后，最终引发了员工在2025年9月7日的集体维权行动。
1月7日，上述山东门店员工向界面新闻表示，12月28日收到美克美家EMS邮寄公司辞退通知，通知内容要求本人于2025年11月30日完成工作交接，通知签发时间为2025年12月26日。该名员工为美克美家在职近17年员工。
“此后再未收到美克美家任何信息。关于拖欠2025年的数月工资，未来工作关系安排，个人企业档案美克美家只字未提，也没有安排对接人员，将我们完全断绝封闭。”
美克家居北京门店前员工则表示，美克家居还欠其工资三万多元，按理说还有一万多元的赔偿，但因为想尽快拿到工资，法院申请强制之后，赔偿也不要了。
不仅是员工薪资拖欠，美克家居与前公关合作伙伴之间也存在费用拖欠的问题。一名曾服务美克家居的公关公司人士告诉界面新闻，美克家居欠其一年多的合作费用还没结算。“目前就剩一笔，大概是10万元。”
“就是给了张商业汇票，到期了得他们确认汇款才行。但是到期了，也没人搭理，就跟给了空头支票一样。”上述公关公司人士向界面新闻表示，“像我们这种算是小单子，据说欠款的供应商有一堆。”
一名知情人士告诉界面新闻，美克家居最大的问题是经营不善，资金周转不开了。“现在房地产市场下行，自然家居家电行业也受影响，毕竟美克美家铺那么大盘子。”
该名人士指出，在楼市下行期，美克家居依然疯狂开店，面对高端人群。“但是经济大环境情况摆在面前，高端人群也不可能天天买家具，客单价还那么贵。”上述人士向界面新闻表示。
据界面新闻了解，美克家居成立于1995年，以松木家具出口为起点，凭借稳定的产品品质与海外渠道拓展，逐步成长为国内头部家具出口企业之一。2000年完成上市后，美克家居战略重心向国内零售市场转移，并于2001年推出连锁零售品牌“美克美家”。
依托独特的美式家居风格定位与“艺术+商业”的差异化运营模式，美克美家快速打开国内市场，鼎盛时期全国门店数量超120家，成为高端家居消费领域的标杆品牌之一。
数据显示，2010年至2019年，美克家居的净利润规模从不到1亿元增长至4.6亿元。
但自2022年起，随着房地产市场面临深度调整，美克家居业绩急转直下，甚至出现上市以来首次亏损。据统计，2022年至2024年，美克家居累计亏损超16亿元。2025年仍然处于亏损状态，实现归属净利润约-2.2亿元，同比减亏；对应实现扣非后归属净利润约-4.5亿元，同比减亏。
与此同时，近年来美克家居资产负债率攀升，2024年末公司资产负债率达到65.24%，三年时间提高近10个百分点。截至2025年9月底，美克家居账面货币资金仅余1.16亿元，超过16亿元的存货和4.6亿元的应收账款占据了公司大量的流动资产。
而且，公司账面存在9.46亿元短期借款，及9.42亿元一年内到期的非流动负债，短期债务压力明显。不仅如此，美克家居还存在3.18亿元长期借款。
在此背景下，美克家居开启大规模闭店。据了解，2024年全年，美克家居关闭了27家位于低线城市的门店以及表现不佳的门店；2025年上半年，又关闭了4家低效门店；2025年第三季度，再关闭9家直营门店。两年内已经关闭40家门店。
美克家居自救：跨界押注算力领域
欠薪、欠货款事件频发，业绩持续承压，在财务、行业等多方压力之下，美克家居决定转型。
在停牌半个月后，美克家居带着收购跨界算力行业的消息复牌，1月5日美克家居开盘即一字涨停，目前已连收三个涨停板。截至1月7日收盘，美克家居报收3.88元，三日累计涨幅29.82%。
据界面新闻了解，美克家居于2025年12月31日晚间披露关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的复牌的公告。美克家居正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司（以下简称“万德溙”）100.00%股权，并募集配套资金。
公开资料显示，万德溙主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆，包括无源直连铜缆、有源直连铜缆，以及环回测试模块。作为算力产业链中最关键的物理连接介质，在AI数据中心的大规模建设带动下，高速铜缆的全球需求持续增长，相关题材在资本市场的热度也一直居高不下。
目前，万德溙拥有50万条/年的自动化产线产能，800G/400G自动化高速线缆生产线已完成建设并投产。
美克家居此前发布公告称，鉴于上述事项尚存在不确定性，为了保证公平信息披露、维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2025年12月18日开市起开始停牌。
12月31日，美克家居召开第八届董事会第四十次会议，审议通过了《关于及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案。
根据上海证券交易所的相关规定，经美克家居申请，公司证券将于2026年1月5日开市起复牌。
据同日披露的交易预案，经交易各方友好协商，本次发行股份购买资产的股份发行价格确定为1.94元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%，最终发行价格尚需上交所审核通过并经中国证监会同意注册。
本次拟募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%。具体募集配套资金总额将在重组报告书中予以披露。
美克家居表示，通过此次交易，公司将进一步推动战略转型的逐步实施，拓展新的业务增长点，提升公司经营质量与盈利能力，增强抗风险能力。
值得一提的是，2024年9月，露笑科技（002617.SZ）也曾对万德溙增资6000万元，取得其16.67%的股权。双方在协议中约定，本次增资万德溙的投前估值为3亿元，露笑科技增资完成后万德溙估值为3.6亿元。
财务数据显示， 2023年、2024年及2025年前9个月，万德溙分别实现营业收入4597.72万元、4680.95万元、7629.23万元；净利润398.09万元、678.48万元、1834.91万元。截至2025年9月末，公司总资产1.45亿元，股东权益合计8945万元。
不过，本次交易尚处于筹划阶段，标的公司的估值尚未最终确定，审计评估、交易金额、发行股份及支付现金比例等内容也暂未确定。
业内认为，在地产下行、家居需求疲软的背景下，美克家居通过并购切入高增长算力赛道，是传统行业寻求第二增长曲线的积极尝试，符合并购重组提质增效的政策导向。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉界面新闻，A 股对“高速铜缆/算力基础设施”给出的估值在30～50 PE，而家居板块普遍10 PE 以下。只要能把万德溙并进来，哪怕2026 年只贡献3000万元利润，市值也能增加10亿～15亿元，理论上可覆盖当前的欠薪、欠货款（市场估算总额1亿～1.5亿元）并换取债务展期空间。
当然，该项交易也面临一定风险。柏文喜认为，首先，交易尚未签署正式协议，审计、评估、股东大会、证监会注册至少需6–9个月；而员工、供应商的诉讼已在加速，2025年新增开庭公告32起，银行账户随时可能被冻结。一旦主要账户被保全，交易流程就可能被“卡死”。
此外，光电科技企业的竞争力在研发与良率控制，而美克家居给出的对价中现金比例低、股份锁定期3年，若股价因家居业务继续恶化而下跌，原团队可能“套现走人”，留下一堆设备与应收账款。
在柏文喜看来，配套融资若标注“用于支付交易现金对价、补充流动资金”，监管会追问“是否变相补欠薪”。若公司把募集资金挪作偿债，可能触及《上市公司监管指引第 2 号》关于募集资金变更用途的条款，将带来行政监管风险。
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